在企业基本面缺乏足够支持情况下，京投发展（600683.SH）年内股价却大幅飙升，一跃成为“四倍股”。这些情况引发市场关注，该公司也收到上交所问询函。
5月12日，京投发展股价再度上演强势行情，截至当日收盘报20.85元，涨幅 10.03%，这已经是其连收3个涨停板。
在前一日深夜，这家连续三年巨亏的北京老牌房企刚刚抛出了一份跨界收购硬科技公司的重磅计划。而这一在股价连续涨停2日后才披露的收购，不仅未能驱散市场的疑虑，反而收到了监管层的“深夜问询”。
上交所要求该公司说明，在自身持续大额亏损、标的公司同样亏损情况下，跨界收购未盈利标的的原因及合理性，以及是否存在内幕信息提前泄露的情形。
股价飙升343%背后
京投发展2026年年初至今的股价表现，可谓令人瞠目。
这家北京国资委旗下的房地产企业，自年初以来公司股价已累计飙升逾343%，股价翻了四倍有余，在低迷的房地产板块中“一骑绝尘”。
对于其股价狂飙的原因，多位分析人士认为，“京投发展股价暴涨，核心驱动力来自战略转型预期而非基本面改善。”
“公司3月披露拟将房地产开发业务相关资产负债转让至控股股东京投公司，5月又宣布筹划收购奇芯光电股权，叠加控股股东持续提供26.2亿元低成本长期借款等资金支持信号，游资迅速介入，推升了股价。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜向记者表示。
“影响公司股价最为重要的因素，可能是跨界并购奇芯光电。市场看好高速光电赛道，并且有预期京投发展或将从地产驱动转型为AI硬件驱动，是推动其股价爆涨最重要的原因。”58安居客研究院院长张波告诉记者。
5月11日深夜，京投发展发布公告称，正筹划收购控股股东旗下北京新基建产业一期股权投资中心所持有的西安奇芯光电科技有限公司20.9052%股权，收购资金来源主要为公司自有或自筹资金。而在5月6日，京投发展20亿元非公开发行公司债券获上交所无异议函。
公告显示，奇芯光电成立于2014年，主营业务包括光电子器件制造、集成电路芯片及产品制造等，属于“硬科技”领域，2025年度及2026年第一季度尚处于亏损状态。
一位该行业从业人士告诉记者，在行业中，奇芯光电并非头部企业，其被定位为“光器件生产厂商”，主要客户为国内光模块厂商，与仕佳光子、天孚通信等上市公司相比，经营规模和资金实力仍较弱。
“从估值逻辑看，在主营业务持续失血、收购标的尚未确定且处于亏损的情况下，市值从约30亿飙升至140亿以上，缺乏业绩支撑，风险较高。”一位资产管理机构高管向记者表示。
京投发展股价飙升的另一重因素，或与其剥离房地产业务有关。
“京投发展3月起披露拟向控股股东京投公司出售全部房地产开发资产、负债，以现金剥离亏损主业，因此未来房地产模块对上市公司财务的不利影响将大幅度减少、消退，这是地产业务因素对股价上涨层面的影响。”张波称。
今年3月15日，京投发展公告称，公司拟将持有的房地产开发业务相关资产及负债转让至控股股东北京市基础设施投资有限公司，交易拟采用现金支付方式，不涉及发行股份，不影响公司股权结构。公告明确，事项如能顺利完成，公司将不再从事房地产开发业务。
“剥离亏损的地产业务，国资控股股东现金接盘，公司可以轻装上阵转型，且没有退市风险。”一位房地产行业分析师指出。
形成反差的是，京投发展的股价一路走高，但其基本面却仍在亏损。
2025年年报显示，京投发展实现营业总收入57.16亿元，同比增长303.48%，但归母净利润亏损达12.16亿元，亏损同比扩大15.34%。
这已是公司连续第三年大幅亏损，2023年、2024年、2025年其分别净亏6.59亿元、10.55亿元和12.16亿元。2026年一季报仍在亏损状态，营收8.29亿元，同期增长226.54%；但归母净利润仍净亏损约1.28亿元，亏损同比有所收窄。
“跨界”举动引监管问询
就在京投发展深夜披露收购奇芯光电的同一日，该公司也收到了上交所的问询函。上交所就其股价波动及收购资产等事项，从标的公司及交易合理性、作价情况、信息披露和内幕信息管理三方面，进行问询。
问询函指出，京投发展股票近期连续三个交易日收盘价涨幅偏离值累计超过20%，触及股票交易异常波动。公告显示，公司拟筹划以现金方式收购控股股东旗下新基建所持有的奇芯光电股权，最终收购比例及交易价格等交易方案尚未确定。
上交所重点关注该交易的合理性。问询函明确指出，京投发展自身已连续三年大额亏损，而标的公司奇芯光电在2025年度及2026年一季度同样处于亏损状态，且主营业务光电子器件制造与公司原有房地产业务差距较大。
上交所要求公司说明，在持续大额亏损的情况下向关联方跨界收购未盈利标的股权的原因及合理性，该交易是否会对公司持续经营能力造成不利影响，是否会损害中小投资者利益，并充分提示风险。
“房地产企业切入光电子领域，需要技术理解力、供应链管理能力、研发人才储备三大核心能力，而京投发展目前均不具备这些条件。”柏文喜认为，光电子行业技术迭代极快，需要长期研发投入和晶圆制备等重资产能力，这与房地产开发的“高杠杆、快周转”逻辑完全不同。
奇芯光电的收购作价问题，也是问询的焦点。问询函要求京投发展结合标的公司前期历次估值和新基金入股情况、本次收购作价或作价区间及确定依据，说明保障交易作价合理性和公允性的措施，以及后续是否存在一揽子交易安排。
同时，上交所直指收购资金来源，上交所要求其结合自身现金储备、负债情况、营运资金需求等，说明本次收购的资金来源和支付安排，以及该事项是否会对公司现金流及偿债能力产生不利影响。
最后一点提到了信息披露和内幕信息管理。上交所注意到，京投发展收购事项公告提交当日，公司股价涨停并触及异常波动，而年初至今股价已累计上涨343.79%。
问询函要求京投发展补充披露本次收购事项的具体过程，包括交易的具体环节和进展、重要时间节点和参与知悉的人员范围等；同时，全面自查并核实公司控股股东、实际控制人、董事、高管等内幕信息知情人近期股票交易情况，说明是否存在内幕信息提前泄露情况等。
“在收购公告披露前，股价已经出现连续大涨，这本身就值得警惕。”一位地产行业分析师对记者表示，股价出现大幅上涨之后，一旦市场情绪降温或者重组方案出现变数，股价的回调风险或将较为剧烈。
上交所要求，京投发展在5个交易日内披露对问询函的回复。
业内人士认为，从国企改革预期到跨界科技概念，京投发展在资本市场演绎了一场股价的狂欢，这些迹象引发监管关注、市场情绪逐渐冷静的情况下，京投发展股价“四倍神话”能否获得基本面的支撑，仍有待验证。
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